Crise de la dette d’Evergrande : 5 choses à savoir sur l’empire commercial chinois au bord du gouffre

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Security personnel form a human chain as they guard outside the Evergrande's headquarters, where people gathered to demand repayment of loans and financial products, in Shenzhen, Guangdong province, China September 13, 2021



Voici ce que vous devez savoir sur Evergrande et comment il en est arrivé là où il en est maintenant.

Coté à Hong Kong et basé à Shenzhen, dans le sud de la Chine, il emploie environ 200 000 personnes. Il contribue également indirectement à maintenir plus de 3,8 millions d’emplois chaque année.
Le groupe a été fondé par le milliardaire chinois Xu Jiayin, également connu sous le nom de Hui Ka Yan en cantonais, qui était autrefois l’homme le plus riche du pays.
Evergrande s’est fait un nom dans l’immobilier résidentiel – il se vante de « posséder plus de 1 300 projets dans plus de 280 villes » à travers la Chine – mais ses intérêts vont bien au-delà.

En dehors du logement, le groupe a investi dans les véhicules électriques, les sports et les parcs d’attractions. Elle possède même une entreprise d’alimentation et de boissons, vendant de l’eau en bouteille, des produits d’épicerie, des produits laitiers et d’autres produits à travers la Chine.

En 2010, la société a acheté une équipe de football, qui est maintenant connue sous le nom de Guangzhou Evergrande. Cette équipe a depuis construit ce que l’on pense être la plus grande école de football au monde, au coût de 185 millions de dollars pour Evergrande.
Guangzhou Evergrande continue d’atteindre de nouveaux records : il travaille actuellement à la création du plus grand stade de football du monde, en supposant que la construction soit achevée l’année prochaine comme prévu. Le site de 1,7 milliard de dollars a la forme d’une fleur de lotus géante et pourra à terme accueillir 100 000 spectateurs.
Un club chinois commence à construire le plus grand stade de football du monde pour 1,7 milliard de dollars
Evergrande s’adresse également aux touristes à travers sa division de parc à thème, Evergrande Fairyland. Sa prétention à la gloire est une entreprise gigantesque appelée Ocean Flower Island à Hainan, la province tropicale de Chine communément appelée « Hawaï chinois ».
Le projet comprend une île artificielle avec des centres commerciaux, des musées et des parcs d’attractions. Selon le dernier rapport annuel du groupe, il a commencé à prendre des clients à titre d’essai plus tôt cette année, avec des plans pour une ouverture complète « fin 2021 ».

Comment a-t-il rencontré des problèmes ?

Ces dernières années, les dettes d’Evergrande ont explosé alors qu’elle empruntait pour financer ses diverses activités.

Le groupe a gagné en notoriété pour être devenu le développeur le plus endetté de Chine, avec plus de 300 milliards de dollars de passif. Au cours des dernières semaines, il a mis en garde les investisseurs contre les problèmes de trésorerie, affirmant qu’il pourrait faire défaut s’il n’était pas en mesure de lever des fonds rapidement.

Cet avertissement a été souligné mardi, lorsqu’Evergrande a révélé dans un document en bourse qu’elle avait du mal à trouver des acheteurs pour certains de ses actifs.

Le géant chinois de l'immobilier Evergrande prévient à nouveau qu'il pourrait faire défaut sur ses énormes dettes

À certains égards, les ambitions agressives de l’entreprise sont ce qui l’a mis dans l’eau chaude, selon les experts. Le groupe « s’est éloigné de son cœur de métier, ce qui explique en partie comment il est entré dans ce pétrin », a déclaré Mattie Bekink, directeur chinois de l’Economist Intelligence Unit.

Les analystes de Goldman Sachs affirment que la structure de l’entreprise a également rendu « difficile de se faire une idée plus précise de [its] reprise. » Dans une note cette semaine, ils ont souligné « la complexité du groupe Evergrande et le manque d’informations suffisantes sur les actifs et les passifs de l’entreprise ».

Mais les luttes du groupe sont aussi emblématiques des risques sous-jacents en Chine.

« L’histoire d’Evergrande est l’histoire des profondeurs [and] défis structurels de l’économie chinoise liés à la dette », a déclaré Bekink.

Le problème n’est pas entièrement nouveau. L’année dernière, un grand nombre d’entreprises publiques chinoises ont fait défaut sur leurs prêts, faisant craindre que la Chine ne dépende des investissements alimentés par la dette pour soutenir la croissance.
Et en 2018, le milliardaire Wang Jianlin a été contraint de réduire les effectifs de son conglomérat, Dalian Wanda, alors que Pékin réprimait les entreprises qui empruntaient massivement pour pousser à l’étranger.
Une femme conduisant un scooter devant le chantier de construction d'un complexe immobilier Evergrande à Zhumadian, dans la province du Henan, le 14 septembre 2021.

Dans une note mercredi, Mark Williams, économiste en chef de Capital Economics pour l’Asie, a déclaré que l’effondrement d’Evergrande « serait le plus grand test auquel le système financier chinois ait été confronté depuis des années ».

« La racine des problèmes d’Evergrande – et ceux d’autres développeurs à fort effet de levier – est que la demande de propriétés résidentielles en Chine entre dans une ère de déclin soutenu », a-t-il écrit. « L’effondrement en cours d’Evergrande a attiré l’attention sur l’impact qu’une vague de défaillances des promoteurs immobiliers aurait sur la croissance de la Chine. »

Comment essaie-t-il d’avancer ?

Mardi, Evergrande a annoncé avoir fait appel à des conseillers financiers pour l’aider à évaluer la situation.

Alors que ces entreprises sont chargées d’explorer « toutes les solutions réalisables » le plus rapidement possible, Evergrande a averti que rien n’est garanti.

Jusqu’à présent, le conglomérat a eu du mal à endiguer l’hémorragie et n’a pas réussi à trouver d’acheteurs pour certaines parties de ses activités de véhicules électriques et de services immobiliers.

China Evergrande Center dans le quartier Wan Chai de Hong Kong.

Mardi, il n’avait fait « aucun progrès substantiel » dans sa recherche d’investisseurs, et « il n’est pas certain que le groupe soit en mesure de réaliser une telle vente », a-t-il déclaré.

La société a également tenté de vendre sa tour de bureaux à Hong Kong, qu’elle a achetée pour environ 1,6 milliard de dollars en 2015. Mais cela n’a « pas été achevé dans les délais prévus », a-t-il déclaré.

Comment réagissent les investisseurs ?

Les problèmes d’Evergrande se sont répandus dans les rues cette semaine lorsque des manifestations auraient éclaté à son siège à Shenzhen. Des images de Reuters ont montré lundi des dizaines de manifestants sur le site, accostant une personne identifiée comme étant un représentant de l’entreprise.

Mais les actionnaires se méfient depuis des mois : l’action a perdu 80 % de sa valeur cette année.

La semaine dernière, Fitch et Moody’s Investors Services ont tous deux abaissé les notes de crédit d’Evergrande, invoquant ses problèmes de liquidité. « Nous considérons qu’un défaut quelconque est probable », a écrit Fitch dans une note mardi.

La situation pourrait effrayer plus largement les investisseurs en Chine, à un moment où ils sont déjà sous le choc de la répression de Pékin contre les entreprises du secteur privé, en particulier dans le secteur technologique.
La Chine fait face à un moment potentiel de Lehman.  Wall Street est imperturbable

« À notre avis, la façon dont les tensions sur le crédit d’Evergrande seront résolues influencera le sentiment du marché », ont écrit les analystes de Goldman Sachs, faisant référence au marché du crédit et à l’économie en général. Ils ont ajouté que le marché obligataire chinois pourrait être touché et qu’une perte de confiance pourrait « se répercuter sur le secteur immobilier au sens large ».

Wall Street semble plus optimiste quant aux risques de contagion à l’étranger.

« Je ne pense pas que l’effondrement d’Evergrande, et plus généralement les problèmes financiers des sociétés immobilières chinoises, se répercuteront sur l’économie ou les marchés américains », a déclaré à CNN Business Mark Zandi, économiste en chef chez Moody’s Analytics.

Que pourrait-il se passer ensuite ?

Les analystes s’attendent à ce que le gouvernement chinois intervienne pour limiter les retombées si Evergrande venait à faire défaut. Et les autorités surveillent clairement de près, tout en essayant de projeter le calme.

Mercredi, Fu Linghui, porte-parole du Bureau national des statistiques de Chine, a reconnu les difficultés de « certaines grandes sociétés immobilières », selon les médias officiels.

Sans nommer directement Evergrande, Fu a déclaré que le marché immobilier chinois était resté stable cette année, mais que l’impact des événements récents « sur le développement de l’ensemble du secteur doit être observé ».

Des personnes se sont rassemblées mercredi au siège d'Evergrande à Shenzhen.

Williams, de Capital Economics, prédit que la banque centrale du pays « interviendrait avec un soutien en liquidités » si les craintes d’un défaut majeur s’intensifiaient.

Les autorités seraient en train de prendre des mesures. Mardi, Bloomberg a cité des sources anonymes disant que les régulateurs avaient engagé le cabinet d’avocats international King & Wood Mallesons, entre autres conseillers, pour examiner les finances du conglomérat. King & Wood Mallesons a refusé de commenter.

Selon le rapport, les responsables de la province d’origine d’Evergrande, le Guangdong, ont déjà rejeté une demande de sauvetage de son fondateur. Les autorités du Guangdong et Evergrande n’ont pas répondu à une demande de commentaire.

Une vue aérienne du stade de football Guangzhou Evergrande en construction en décembre 2020.

Mais certains suggèrent qu’il est peut-être déjà trop tard pour sauver l’entreprise.

Les problèmes financiers d’Evergrande ont été largement qualifiés par les médias chinois d' »énorme trou noir », ce qui implique qu’aucune somme d’argent ne peut résoudre le problème.

« Nous nous attendons finalement à ce que le gouvernement intervienne dans le cas d’Evergrande, car il ne permettra pas aux défauts de l’entreprise de se propager dans le système bancaire », a déclaré Bekink.

« Les impacts d’un défaut important d’Evergrande seraient remarquables. »

— Kristie Lu Stout, Julia Horowitz, Laura He et le bureau de Pékin de CNN ont contribué à ce rapport.

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