Le coronavirus fait un trimestre brutal pour les petites entreprises américaines

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Les petites et moyennes entreprises américaines ont subi un effacement complet de leurs bénéfices au deuxième trimestre en raison de la crise de Covid-19, contrairement aux grandes multinationales qui sont sorties en meilleure forme de la phase la plus intense de la pandémie.

Alors que la saison des résultats tire à sa fin, les sociétés de l’indice boursier Russell 2000 – l’indice de référence des petites capitalisations – ont déclaré une perte totale de 1,1 milliard de dollars, contre des bénéfices de près de 18 milliards de dollars un an plus tôt, selon le fournisseur de données FactSet. Entre-temps, les entreprises beaucoup plus grandes de l’indice de référence S&P 500 ont enregistré une baisse globale de leurs bénéfices de 34%, à 233 milliards de dollars.

Les investisseurs ont déclaré que les chiffres soulignent un fossé entre les petites entreprises qui ont été écrasées par la récession induite par Covid et les grandes entreprises qui «ont la force de surmonter tout ce qui leur est lancé», a déclaré Margie Patel, gestionnaire de portefeuille senior chez Wells. Fargo Asset Management.

«Les petites entreprises n’ont pas les ressources», a-t-elle ajouté. «Ils n’ont pas les poches financières profondes.»

L’écart se reflète dans les rendements des deux principaux indices. Le S&P 500 – qui a chuté de plus de 30 pour cent lors de la vente de Covid-19 – est maintenant de 3,2 pour cent au-dessus du point de départ de l’année. Le Russell 2000, en revanche, est toujours inférieur de 5,6% depuis le début de l’année.

Cette divergence reflète «l’appréhension» du marché selon laquelle les petites entreprises pourraient avoir du mal à rester en affaires, a déclaré Ralph Bassett, responsable des actions nord-américaines chez Aberdeen Standard Investments.

Les verrouillages et les mesures de distanciation sociale visant à freiner la propagation de la pandémie mortelle de coronavirus ont poussé les États-Unis dans leur plus grande contraction d’après-guerre entre avril et juin. Les dépôts de bilan ont grimpé en flèche et plus de 16 millions d’Américains continuent de toucher des allocations de chômage, de nombreuses pertes d’emplois devenant permanentes.

«Le choc sur la croissance économique a eu un impact particulièrement prononcé sur les petites entreprises», a déclaré David Kostin, stratège chez Goldman Sachs. Des bilans plus solides et des marges bénéficiaires plus élevées ont contribué à «isoler» les bénéfices des grandes entreprises, a-t-il ajouté.

Alors que les groupes plus importants ont pu rapidement lever les liquidités nécessaires à partir de la mi-mars, les petites entreprises ont eu du mal à se remettre de la situation. Beaucoup se sont tournés vers les programmes gouvernementaux. Cependant, avec l’expiration des mesures de relance, de nombreuses petites entreprises se retrouvent à nouveau dans le besoin de capitaux.

«Les sociétés à petite capitalisation n’ont pas autant de liquidités et n’ont pas la flexibilité de réduire autant les coûts, surtout pendant la période où il n’y avait pas de revenus», a déclaré Liz Young, directrice de la stratégie de marché. chez BNY Mellon Investment Management. «Ce sont les entreprises qui auront besoin d’aide dans cette crise.»

Graphique à barres des résultats du deuxième trimestre 2020, par secteur (%) montrant que plus de 80% des entreprises du S&P 500 ont dépassé les prévisions de bénéfices

Selon Craig Burelle, analyste chez le gestionnaire d’actifs Loomis Sayles, de plus petits groupes fonctionnaient avec des «marges bénéficiaires extrêmement minces» avant même la pandémie. Environ un tiers des groupes du Russell 2000 n’ont pas réalisé de profit avant que la crise n’éclate cette année, et l’indice lui-même était «fortement exposé aux secteurs cycliques qui ont tendance à connaître la détérioration la plus fondamentale en cas de ralentissement économique», a-t-il déclaré.

L’indice de référence des petites capitalisations est fortement axé sur les soins de santé – y compris les groupes biotechnologiques déficitaires – ainsi que sur les sociétés financières, les sociétés de vêtements et les industries. Goodyear Tire & Rubber d’Akron, Ohio, l’un des plus grands constituants, était un bon exemple d’une entreprise durement touchée, signalant un effondrement de 41% de ses ventes et une perte trimestrielle de 696 millions de dollars, contre un bénéfice de 54 millions de dollars un an plus tôt.

La différence de fortune s’explique en partie par la plus faible proportion d’entreprises technologiques dans l’indice des petites capitalisations. Alors que les actions technologiques représentent désormais environ 27% du S&P 500, elles représentent un peu moins de 14% des groupes du Russell 2000.

Selon Goldman Sachs, les bénéfices générés par Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet et Facebook – les cinq sociétés technologiques à grande capitalisation qui dominent l’indice de référence de premier ordre – ont augmenté de 2% collectivement au cours du trimestre. Amazon a enregistré une augmentation de 40% de ses revenus, les consommateurs bloqués se tournant vers l’entreprise pour l’épicerie et d’autres produits.

Les prévisions des analystes restent pessimistes pour le reste de l’année, même si elles commencent à augmenter. FactSet s’attend maintenant à ce que les bénéfices du S&P 500 soient en baisse de 23 pour cent d’une année sur l’autre au troisième trimestre, par rapport à une estimation précédente d’une baisse de 26 pour cent.

Mais la confiance des investisseurs dans une autre série de mesures de relance budgétaire, qui a été essentielle pour soutenir les dépenses de consommation pendant la crise, a faibli, les républicains et les démocrates restant en désaccord sur ce que devrait contenir le paquet. Cela rend les stratèges inquiets quant à savoir si la résurgence généralisée des actions américaines – le S&P 500 est très proche de son sommet historique – peut être maintenue.

«Il semble que la réponse politique massive, à la fois budgétaire et monétaire, ait plus d’importance pour le marché que la trajectoire de croissance des bénéfices», a déclaré David Kelly, stratège en chef du marché mondial de JPMorgan Asset Management. «Cependant, sur le long terme, les actions ont tendance à suivre les bénéfices et. . . à un moment donné, ces valeurs élevées devront être conciliées. »

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