Le pétrole brut inquiète la géopolitique et la demande rebondit lentement

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Nous maintenons nos perspectives haussières pour les deux métaux, notamment l’or, maintenant que sa prime à l’argent s’est rétrécie. Les principales raisons pour lesquelles nous ne pouvons pas exclure d’atteindre un nouveau record au cours des prochaines années sont:

L’or sert de couverture contre la monétisation par la Banque centrale des marchés financiers
Stimulation gouvernementale sans précédent et besoin politique d’une inflation plus élevée pour soutenir les niveaux d’endettement.

L’introduction inévitable de contrôles des rendements aux États-Unis oblige les rendements réels à baisser
Une surabondance mondiale de l’épargne à un moment où les taux d’intérêt réels sont négatifs et où la valorisation boursière est insoutenable. Augmentation des tensions géopolitiques au début du jeu du blâme de Covid-19 Hausse de l’inflation et d’un dollar américain plus faible.

Le rallye du pétrole brut qui a émergé après l’effondrement sous zéro le 20 avril montre les premiers signes d’une pause. Cela après que le contrat à terme WTI a atteint une résistance de 35 $ et que le Brent n’a pas réussi à défier 37,2 $ / b, les deux niveaux étant le retracement de 38,2% de la vente de janvier à avril. Le bref effondrement en territoire négatif le mois dernier à l’expiration du contrat WTI de mai a probablement été le plus gros contributeur à la forte reprise qui a suivi.

L’événement du 20 avril a provoqué une onde de choc à travers le marché mondial du pétrole, les producteurs se rendant compte que quelque chose de dramatique devait être fait pour sauver le marché de plus de douleur. Cela a probablement conduit à la conformité très forte et rapide que les principaux producteurs ont manifestée en mai.

Dans son dernier rapport mensuel sur le marché du pétrole, l’Agence internationale de l’énergie a constaté une baisse de l’offre mondiale de 12 millions de barils / jour en mai pour atteindre un creux de neuf ans à 88 millions. La demande devrait quant à elle se redresser, passant d’une baisse de 22 millions de barils / jour en glissement annuel en mai à une baisse de 13 millions en juin.

Le processus a été soutenu par la réduction rapide et dans la plupart des cas involontaire de la production de pétrole de schiste aux États-Unis, que l’IEA estime désormais à 2,8 millions de barils par jour en 2020. Les précédentes réductions de la production de l’OPEP + ont toujours suscité une certaine hésitation. car les membres du groupe risquaient de céder davantage de parts de marché aux producteurs d’Amérique du Nord. Ce risque s’est évaporé avec l’effondrement du WTI car il a laissé de nombreux producteurs de leur poche, les forçant ainsi à arrêter la production.

Ayant potentiellement atteint la phase de consolidation, il convient de réfléchir à ce qui pourrait déclencher une nouvelle faiblesse. Il existe plusieurs risques, les plus pertinents étant:

Assouplissement des blocages provoquant une résurgence des épidémies de Covid-19. Si l’OPEP + peut maintenir le niveau élevé actuel de conformité. Les producteurs américains à court d’argent cherchaient désespérément à augmenter leur production, le WTI revenant au-dessus de 30 $ / b.
Changements post-pandémiques dans les habitudes de consommation mondiales (moins de vols et plus de travail à domicile). Une cassure au-dessus de 35 $ / b sur le contrat à terme WTI de juillet pourrait signaler une extension potentielle vers 40 $ / b tandis que le support devrait émerger à 30 $ / b. Seule une cassure en dessous de 28 $ / b ferait craindre une correction plus profonde.

Outre le risque d’une nouvelle guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine, ainsi qu’une reprise de la demande plus faible que prévu, l’orientation du marché pétrolier début juin se tournera à nouveau vers Vienne où l’OPEP et le groupe OPEP + se réuniront pour discuter d’un la voie à suivre. Certaines craintes que la Russie puisse avoir du mal à s’engager dans les coupes actuelles au-delà de juillet pourraient à nouveau créer une certaine nervosité avant les réunions du 8 au 10 juin. Ceci au motif que la reprise des prix du pétrole brut jusqu’à présent a été principalement tirée par des réductions de l’offre, qui peuvent facilement être inversées, et pas encore par une solide reprise de la demande.

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