Here’s why the stock market fell last week and what’s in store for Wall Street

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An episode of volatility returned to financial markets with vengeance last week, disrupting an almost uninterrupted rise to record highs for U.S. stock indexes and raising questions about Wall Street’s path to a hornet’s nest for investors.

Perhaps, the overriding question is, “What happened to the stock markets in the 48 hours after the S&P 500 SPX index,
-0,81%
et Nasdaq Composite Index COMP,
-1,26%
Wednesday recorded their 22nd and 43rd closing records of 2020, respectively, and the Dow Jones scored its first result above 29,000 since February, bringing it down to 2% of its closing record on February 12?

The bull’s perspective

From the bull’s point of view, not much has changed.
Bullish investors see the promise of lower interest rates for years to come and further injections of money by the Federal Reserve into various parts of the financial system, along with perhaps yet another fiscal stimulus from the government, as propping up the market and providing a floor against future dramatic losses.

  Les optimistes voient le marasme que le marché boursier a connu cette semaine comme un obstacle sur la voie de gains plus importants. 
  «Depuis le début du marché haussier actuel en mars, il n'y a eu que deux reculs de plus de 5%.  Les marchés haussiers récents ont eu tendance à subir trois ou quatre revers au cours des neuf premiers mois », a écrit le stratège en chef du marché de SunTrust Advisory Keith Lerner dans une note de recherche jeudi - voir graphique:  
  
Lerner note également que la série de victoires consécutives de cinq mois pour le S&P 500 depuis août, qui ne s'est produite que 27 fois depuis 1950, est un bon signe car elle tend à impliquer que d'autres rendements sont à venir.

Ainsi, les investisseurs peuvent considérer ce recul comme une phase corrective naturelle qui supprime une partie de l'écume euphorique des valorisations boursières qui avaient largement dépassé les paramètres que les investisseurs pragmatiques utilisent pour évaluer la valeur d'un actif par rapport à ses pairs. William Watts de MarketWatch a écrit jeudi dernier, citant Dan Suzuki, directeur adjoint des investissements chez Richard Bernstein Advisors, que les actions technologiques - en particulier, une cohorte qui comprend Facebook FB, -2,88%, Amazon.com AMZN, -2,17%, Netflix NFLX, -1,84%, Microsoft MSFT, -1,40%, Apple AAPL, + 0,06% et Google parent Alphabet GOOGL, -2,96% GOOG, -3,09% (ou FANMAG) - avaient vu leurs valorisations augmenter à force d'expansion multiple ou de hausse rapide des prix, tandis que d'autres segments du marché avaient vu les estimations de bénéfices se déséquilibrer avec leurs prix, faussant la partie «P» du prix couramment utilisé -mètre aux bénéfices, ou P / E, utilisé pour évaluer la valeur d'une action. «Mais ces deux groupes d'actions sont devenus plus chers pour des raisons complètement différentes», a-t-il noté. «Le P / E de FANMAG a augmenté parce que leur« P »(prix) a augmenté plus rapidement que leur« E »(bénéfices), tandis que le P / E pour le reste du S&P 500 a augmenté parce que le« E »a beaucoup baissé plus que «P.» », a écrit Suzuki. En effet, au cours de la période entre les creux du marché de mars et le début de la semaine dernière, les investisseurs ont maintenu un appétit vorace pour les actions liées à la technologie et un groupe connu sous le nom de «sociétés au foyer», en raison de la conviction que non seulement ils reçoivent un coup de pouce de la pandémie COVID-19 mais aussi qu'ils sont les mieux placés pour en profiter lorsque l'économie sortira finalement de la récession. Un rebond sur les creux de vendredi, aidé par des mouvements vers les financières, a également été considéré comme constructif pour le marché en général, à l'approche du week-end de trois jours de la fête du Travail. "Le mouvement à la hausse a été principalement mené par les financières, qui résultent d'un taux de taux légèrement plus élevé sur l'extrémité longue de la courbe, notamment le mouvement de 10 points de base du Trésor à 10 ans", a écrit Peter Essele, responsable de la gestion de portefeuille. pour Commonwealth Financial Network, par e-mail.
Rendements du Trésor à 10 ans TMUBMUSD10Y, 0,721% l'obligation de référence a grimpé à 0,72%, marquant la plus forte hausse en une seule journée vendredi depuis le 18 mai. Il est inhabituel que les rendements grimpent alors que les actions chutent comme elles l'ont fait vendredi, car les investisseurs se tournent généralement vers la sécurité perçue de la dette publique, entraînant une hausse des prix et une baisse des rendements, en période d'incertitude. Cela ne s'est pas produit vendredi et peut être interprété par certains comme signalant qu'au moins les investisseurs à revenu fixe voient le mouvement des actions comme le signe d'un recul temporaire plutôt que d'une baisse plus significative et durable. Mark Haefele, directeur des investissements d'UBS Global Wealth Management, a déclaré qu'il considérait la baisse du marché cette semaine comme la consolidation des gains par les investisseurs. «Nous considérons la dernière vente comme une prise de profit après une bonne course», a-t-il écrit. «Le S&P 500 a connu son meilleur mois d'août en 34 ans, gagnant 7%, et a ajouté 2,3% supplémentaires les deux premiers jours de septembre, pour atteindre un nouveau record», écrit-il. «Les actions sont toujours bien soutenues par une combinaison de liquidités de la Fed, de primes de risque attrayantes sur les actions et d'une reprise continue alors que les économies rouvrent après les verrouillages.»

Le point de vue de l'ours
D'un point de vue baissier, les perspectives des actions semblent plus incertaines pour les investisseurs. Cette incertitude a peut-être bien jeté les bases d'épisodes importants de turbulence, voire de baisses déchirantes des stocks, selon certains experts. «La vente des mini-technologies de jeudi a laissé beaucoup de cicatrices; il n'est pas trop surprenant que dans le trading des actions à New York, les choses aient été relativement calmes en un long week-end », a écrit Stephen Innes, stratège en chef des marchés mondiaux chez AxiCorp, dans une note de recherche vendredi.
Septembre est un mois notoirement faible pour les investisseurs, et même si cette faiblesse est quelque peu modérée en année électorale, octobre a également les caractéristiques d'une mauvaise passe pour Wall Street, avec l'élection présidentielle du 3 novembre qui se profile. Chris Senyek, stratège en chef des investissements chez Wolfe Research, a déclaré que la possibilité d'une résurgence du COVID-19 à l'automne et à l'hiver devrait également alléger les stocks. «Nous pensons qu'une résurgence similaire des taux d'infection est susceptible de se produire aux États-Unis cet automne alors que les enfants et les étudiants retournent à l'école et que la saison de la grippe commence», ont écrit vendredi les analystes de Wolfe Research. Michael Kramer, fondateur de Mott Capital Markets, dans un blog vendredi a décrit les récentes fluctuations du marché comme «insensées» et a déclaré qu'il était difficile d'évaluer ce qui attend le marché, mais il note qu'une explosion des volumes liée à la une vente massive pourrait signaler un changement dans la tendance haussière des actions. Il a noté que pour la première fois depuis le 3 avril, le S&P 500 a clôturé en dessous de sa tendance haussière. «Ce n'est généralement pas quelque chose que nous voulons voir; cela indiquerait que l'élan est probablement en train de changer », a-t-il écrit (voir le graphique ci-joint).

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